Tipos negativos, invertir en activos con rentabilidad positiva sin riesgo.

Cuando estudié económicas ya hace 20 años, había una cosa que no entraba en ninguno de los manuales de economía, y eran los tipos negativos.

¿Qué sentido tienen los tipos negativos?

Tipo negativos supone que el que vende un bono cobra dinero por ello. Es decir emito 100 millones de euros y pasado por ejemplo 5 años devuelvo 100 millones, pero cada 6 meses los tenedores del bono pagan por comprarlo, es decir son cupones negativos.

O si emitimos un bono cupon cero, lo emitimos por 101 y pasado 5 años pagamos 100, con 1 millón de los tipos negativos, es decir tenemos una TIR negativa.

En estas consideraciones se trata de bonos de alta calificación crediticia, cualquier empresa que emita un Bono que sea por ejemplo con un rating BB, pagará cupones dado que tiene un spread de crédito positivo.


¿Tiene esto lógica? La respuesta es que no, va contra toda lógica,

Archivo adjunto 10180

Actualmente el Bono del tesoro español a 10 años tiene una rentabilidad negativa.

¿Cómo hemos llegado a esta situación?

Durante los años 2000 a 2008 se creó una burbuja en el sector inmobiliario financiada por los bancos comerciales, el valor de los activos inmobiliarios subieron a tasas del 15% durante muchos años. Una vez exploto la burbuja de la deuda subprime (deuda que crearon los bancos en Estados Unidos para financiar su burbuja inmobiliaria), los spreads de crédito de todas las emisiones privadas se dispararon, nadie quería comprar deuda bancaria, ni corporativa.

Al empezar a corregir el valor de los activos inmobiliarios muchos bancos privados tuvieron que aumentar su capital emitiendo deuda convertible, ampliaciones de capital, pero no fue suficiente, por ello se produjeron los rescates y quiebras bancarias. Al final España paso de más de 40 entidades financieras a menos de 10 en la actualidad.

Los países de la zona euros empezaron a crear deuda pública en unas cantidades que eran imposible de pagar, por ello la prima de riesgo de España (diferencial de la TIR del bono español respecto al alemán se disparó). Se empezaron a rescatar países Grecia, Portugal, Irlanda.... y llego a las puertas de España e Italia.

El BCE decidió, recomprar deuda pública, es la manera de inyectar dinero en la economía, imprimía billetes que los dedicaba a comprar bonos de Estados, con ello la TIR empezó a caer, dado que las posibilidades que España no pudiera pagar los intereses de sus bonos se fue alejando, está recompra de activos ha producido la situación actual.

Los tipos negativos ha hecho que aparezcan una serie de activos que tradicionalmente estaban fuera de los inversores minoristas que van a ir ganando fuerza en los próximos años:

Inversiones Inmobiliarias a través de SOCIMs
Carteras Crediticias de Bancos
Activos Renovables
Participaciones en Capital Riesgo
Inversiones en Startups

Todas estás inversiones que teóricamente dicen que van a tener rentabilidades entre el 5% al 10% anual, tienen una característica son activos ILIQUIDOS, es difícil recuperar nuestra liquidez en el corto plazo, unido que las rentabilidades se basan en históricos y el futuro puede ser muy distinto, si capitales que tradicionalmente se destinaba a comprar Bonos corporativos se canaliza a la compra de estos activos, creando un Burbuja, y con ello las supuestas rentabilidades positivas se convierten en perdidas.

Ejemplo:

Existen plataformas que permite invertir en créditos para promotor, con rentabilidades superiores a el 10% anual. La pregunta es ¿Qué probabilidad tengo de no recuperar mi inversión?

Archivo adjunto 10181


Lo que hay que tener claro es que si los tipos son negativos, y alguien te ofrece una rentabilidad del 14% es que estás soportando un riesgo muy alto de no recuperar tu inversión.

No hay que ir muy lejos, cuando la empresa de Ruiz Mateos ofrecía deuda con altas rentabilidades, anunciándose en todas las Televisiones:

Pagarés Nueva Rumasa

Nadie recupero su inversión, al tratarse de deuda privada el Estado no tiene ninguna responsabilidad.

Archivo adjunto 10182

Fórum Filatélico

El Fórum Filatélico ofrecía rentabilidades del 15% anual. Fue otra estafa, hay que diferenciar entre las Estafas de los negocios normales que puede ir mal, pero prometer rentabilidades tan altas demuestra en parte que o son imposibles, o es el mejor escenario posible, cosa que nunca sucede.

Archivo adjunto 10183

Yo la liquidez la tengo al 0% en cuenta.

Con tipos negativos, todo lo que te de rentabilidad tiene riesgo. No hay nada seguro.

A mi me gustaría que en el banco habría cestas de divisas (USD, EUR, YEN, YUAN, LIBRA, ETC.), habría que estudiarlas y ver si dan algo a largo plazo. Yo recuerdo que en los tristes tiempos de la peseta invertí en un fondo (suizo: julios baers bank)en bonos ECUs (Unidad de Cuenta Europea) y me salió muy bien con la depreciación de la nacional. Esta unidad de cuenta era una cesta de divisas europeas, ósea que se podía invertir en euros mucho antes de salir. Eran mis tiempos arriesgados, aunque diversificar no lo es tanto.