Tema: Subida de tipos de interés del dinero

A pesar de que la inflación está lejos del objetivo del BCE, la expansión económica actual no justifica el mantenimiento de la APP. Pensamos que la compra de activos del BCE llegará a su fin este año, con una reducción gradual desde los 30.000 millones de euros/mes vigentes hasta septiembre.

En cuanto a tipos, pensamos que permanecerán a los niveles actuales durante más tiempo. El BCE podría realizar un primer movimiento con el tipo de depósito, en la segunda mitad de 2019, aumentando desde el -0,4% actual hasta 0,0%. En cuanto al tipo de referencia, estimamos un leve aumento hacia finales de 2019 desde 0,0% hasta 0,25%. Draghi finaliza su mandato en octubre de 2019 y este podría ser el broche final para su etapa al frente del BCE.

Los tipos a largo plazo seguirán con la tendencia alcista. La TIR del Bund podría situarse en el entorno de 0,9%/1,0% para finales de este año contagiada, en parte, por el fuerte repunte en la TIR del T-Note.



Las expectativas de tipos de interés ya están descontando subidas.

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