Los Bonos (I)

Escrito en 18 Abril, 2012 por Miguel

Las empresas y los estados para financiar sus inversiones y gastos emiten Bonos que compran empresas y familias. Los Bonos más simples son los que pagan un cupón cada cierto tiempo (3 meses, 6 meses, anual) y a su vencimiento devuelven el principal. Sin embargo existen muchos tipos de Bonos como los cupón cero (no pagan cupones), con Call, con Put, etc… (en el futuro los iremos introduciendo).

Los Bonos de cupón fijo son aquellos que pagan una cantidad fija a diferentes intervalos de tiempo y devuelven el capital invertido a su vencimiento. Una vez el Bono se emite este varía el precio en función del tipo de interés de mercado o del riesgo del emisor (calidad crediticia, probabilidad de que no me paguen los cupones o el principal).

Terminología utilizada en un Bono cupón fijo:

• TIR: Es la tasa que nos iguala el precio del bono a la actualización de sus flujos futuros (cupones y principal).
• Duración: La Duración será la sensibilidad del precio de un bono ante variaciones de la TIR (es una medida de riesgo que analizaremos en próximas entregas).
• Cupón: Es la tasa de interés que un bonista recibe para poseer el bono.
• Rating Crediticio: Mide la calidad del Bono, y esta asociado a la probabilidad de que el Bono quiebre.
• Fecha de Emisión: Fecha a partir de la cual el primer tenedor del mismo tiene derecho a recibir intereses.
• Fecha de Vencimiento: Fecha en la que el emisor del Bono me devuelve el dinero que pague por la compra del Bono y los intereses acumulados si los hubiera.

 

Seguidamente os muestro un Bono cupón fijo de Telefónica:

 

Las características del Bono son:

• Emisor: Telefónica
• Divisa: Euro
• Vencimiento 18/9/2017
• Precio del Bono: 95,803 € (ASK)
• Precio Vencimiento: 100  €
• Rating S&P BBB+
• Cupón: 3,661 €
• TIR: 4,55
• Base Tiempo ACT/ACT

Análisis TIR

En la siguiente captura observamos la rentabilidad que obtendríamos al comprar dicho Bono, alrededor del 4,5% anual. Hay Bonos con una TIR superior e inferior para el mismo plazo, y todo está relacionado con el Rating Crediticio (el riesgo que el Bono haga Default y no cobres tu inversión realizada).

Valoración en Excel:

En el siguiente excel se cálculala TIRdel Bono. Para ello hay que poner todos los flujos del Bono y actualizarlos a una Tasa que iguale el valor presente de todos los flujos a la cotización del Bono.

Con dicho modelo se puede calcular el precio teórico de un Bono que no cotice en el mercado, para ello habría que descontar todos los flujos a la Curva Cupón Cero + un Spread Crediticio relacionado con el Rating del Bono. Esto lo analizaremos en próximas entregas, cuando expliquela Curva Cupón Cero y los Spread Crediticios.

Archivo Excel de Valoración del Bono: http://www.bolsia.com/users/descargas-programas/2400-excel-los-bonos-i.html

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